股市

（Stock Market）

股市，即股票交易的市场，是一个虚拟的概念。一个市场可以有多个交易所组成，全球目前有60多个交易所，其中有16个大型股市，8个位于亚太（包括澳大利亚），3个位于美洲（美国和加拿大），另外5个位于欧洲。尽管美国和加拿大的交易所数量很少，但它们却占到全球股票总市值的50%左右。

比如，当我们提中国股市时，其实暗指中国的上海证券交易所和中国的证券交易所，我们提美国股市时，暗指美国的纳斯达克交易所（NASDAQ）、纽约证券交易所（NYES）和美国证券交易所（AMEX）。

企业上市

企业上市的主要目的是发行股票获取股市的资金，股市的投资者购买股票，然后企业就可以把股票作为薪酬发给员工，员工们可以把股票在市场上卖掉套现。所以企业其实是通过股市的钱来支付薪酬、养活员工、招募更多员工，来帮助企业壮大。

不过企业要上市，必须达到上市条件，不同的交易所，上市条件不一样。

另外企业一旦上市，就必须定期披露盈利状况，比如季度财报，年度财报等，还有公司高层变动、买卖股票等信息，也必须及时披露。

企业一般都使用IPO的方式上市，在有的国家的一些交易所，可以使用DPO方式上市。

首次公开发行（IPO）

首次公开发行，Initial Public Offering，缩写IPO。是指企业在原有股票的基础上，发行新股票向市场筹集资金的过程。比如企业注册的股票是1万股，然后选择发行1000新股，然后企业会花钱聘请承销商，承销商一般是投行，承销商会联系其他投资机构，对发行价格、时间、规模进行路演询价，最后敲定发行价格，然后企业发行的这1000新股先在一级市场上销售，一级市场的投资者包含之前联系的投资机构，另外现在也允许普通投资者参与一级上市交易，即打新股。一级市场的玩家在购买股票后，接着在二级市场上交易，二级市场也就是标准的股市，最终企业的市值是股价乘以11000股（1万原始股+1000新股）。

企业通过IPO上市，原始股东一般会有一定的禁售期，换句话说那原始的1万股不能离开抛售。这个禁售期是在一级市场上销售前，和承销商、机构们约定好的，不然机构会担心企业的原有股东迅速套现。禁售期一般是180天。

除了约定好的禁售期以外，也可能有一些法律的禁售约束。比如在美国，美国证监会SEC的rule144规则也对出售股票做了约束，里面规则不是针对IPO，而是在任何时期都要遵守的。

IPO发行价格敲定机制：

• 固定价格发行机制，指公司股票在公开发行之前，公司与承销商确定一个固定的发行价格来出售股票，该价格往往使用市盈率等相对估值法确定。固定价格发行机制简单直接且成本低廉，但整个过程缺少承销商与投资者的互动博弈，导致所定的发行价格市场化程度较低。
• 累计投标询价制，承销商根据拟发行公司的估价确定初步的价格区间，随后通过路演等方式向潜在投资者推介发行公司，让机构投资者在价格区间内按照不同的发行价格申报认购数量，之后承销商汇总信息计算总申购量，并以此确定本次IPO发行价格以及根据事先确定的配售规则向投资者配售。新股定价的主要参考依据是在累计投标期间机构投资者所提交的购股申请。累计投标询价制市场化程度高，能够有效降低发行人和投资者之间的信息不对称程度，是目前世界上最常用的IPO定价机制之一，尤其是在英、美等机构投资者比例较高的国家。
• 拍卖机制是指承销商先收集投资者的价格和数量需求信息，再根据投资者的竞标结果确定股票的发行价格。拍卖定价机制可以最大限度发掘公司股票的投资价值，使发行价格贴近市场公允价值，并按照投资者出价高低分配股票。目前主要应用在欧洲大陆国家、日本以及中国台湾地区。
• 混合发行机制，是指在一次IPO过程中，分别对不同的份额采用不同的定价机制。采用混合发行机制既能发挥机构投资者对发行定价的主导作用，又在一定程度上保护了中小投资者的利益。

在实践中，累计投标询价机制与固定价格发行机制的混合应用最为普遍，前者针对机构投资者，使IPO定价反映市场需求，后者主要发行给小投资者来保障其在新股认购中的利益，不参与IPO定价。混合发行机制在港股等国际化程度高和散户投资者比例也较高的市场广泛应用。

一级市场

一级市场，即发行市场，是企业发行证券，通过承销商联系机构，然后机构投资者购买企业证券的市场。

现在，对企业上市之前的投资，例如VC、PE等私募股权投资，一般也称为一级市场投资。

二级市场

二级市场，就是投资者和投资者交易的市场，最典型的就是股市。

二级市场由于参与者重多，流动性当然也好。

什么是流动性？可以在本站搜索“流动性”

直接上市

直接上市，Direct Public Offering，简称DPO，是相对于IPO的新上市方式。

DOP与IPO不同的地方是：

• 公司不通过承销商联系一级市场玩家，而是直接在二级市场上销售。
• 没有新股发行，也没有所谓的禁售期。假设公司注册的原有股票是一万股，则二级市场上市后，原始股东持有的这一万股理论上可以立刻交易。（但仍然受SEC的rule144约束）。

DPO的优点主要是：

• 企业不用花钱聘请承销商了，这笔钱可不是个小数目。
• IPO过程比较漫长，因为要联系承销商、承销商再联系机构路演，时间可以长达1到2年。
• 对企业原始股东更友好，比如企业员工可以迅速套现。
• 对市场所有的交易者来说更加公平，如果是IPO的方式，二级市场交易者只能先等待一级市场投资者购买。

DPO的缺点主要是：

• DPO的方式，企业没有发行新股，而IPO的方式，企业发行的新股可以立刻从市场上获取到一笔巨大的资金。
• 由于没有承销商和一级市场机构投资者的参与，DPO后的股价波动性可能比较大，这种波动性是一些公司一直在犹豫是否直接上市的原因之一。
• 没有禁售期，员工和早期投资资本家理论上可能迅速抛售自己的股票，股价暴跌可能会导致员工以及投资者们对企业失去信心。这种影响比较大，所以也有企业尝试自己内部设置禁售期。

在美国股市历史上，DPO方式上市比较罕见，仅有几家知名企业采取这一方式，比如音乐流媒体Spotify和即时通讯软件Slack。

企业退市

（Unlisted）

企业上市以后，经过一段时间，不再能满足交易所上市条件后，会被要求退市，此时企业必须要求以某个价格回购股票，把钱还给股民，退市后公司变成了私有公司，而不是上市公司。

也有些公司，认为上市必须披露导致股价波动大，而影响企业决策或者员工信心，或者有其他理由，也会选择退市。

股票代码

（Symbol）

企业上市必须向交易所申请一个未被其他公司使用的唯一编号，该编号用来标识这家公司的股票，交易者交易都是输入编号来定位和交易股票。这个编号是交易所相关的，不同交易所的编号方式不太一样，比如苹果公司的编号是AAPL，茅台公司的编号600519。

注意的，一个公司可以在两个交易所上市，这样就可以用两个不同的编号。比如阿里在美股纳斯达克交易所也上市，编号是BABA，在港交所也有上市，港股编号是09988。

价格和成交量

价格（Price）和成交量（Volume)

股票发行以后会有一个初始定价，该定价主要有一级市场的机构们

投资者根据公司的前景等，判断是否需要购买股票，有人买进股票以后等价格上涨会选择卖出，所以市场上有人买有人卖，股价在不停的变化，主要是受供求关系影响。

另外，交易所也会统计一只股票每天交易的累计数量，叫成交量，成交量数据也可以看出一只股票的交易者活跃程度。

报价、5档、10档

（bid and ask）

买方卖方报价时，使用报价队列，以苹果公司为例，假设当前苹果股价是400，那么： 左侧显示买方报价，也叫bid

• （买1）买入报价399.5, 数量100
• （买2）买入报价399.2, 数量300
• （买3）买入报价398.5, 数量200
• （买4）买入报价397.4, 数量1000
• （买5）买入报价397.0, 数量500

右侧显示卖方报价，也叫ask

• （卖1）买入报价400.3，数量300
• （卖2）买入报价401.2，数量200
• （卖3）买入报价402.5，数量100
• （卖4）买入报价404.0，数量600
• （卖5）买入报价404.5，数量400

换句话说，买卖成交一定是要么卖方妥协，要么买方妥协，要么双方正好约定某个价格来成交的，成交以后买卖的。

假设此时突然有个卖家决定以399卖出200股，则会优先成交买1的100股和买2的100股，此时买2还有200股没有成交，同时他的报价也变成了最高的买方报价了，所以买2变成了买1，数量是200。买方的报价队列集体往上移了一格：

• （买1）买入报价399.2，数量200
• （买2）买入报价398.5，数量200
• （买3）买入报价397.4，数量1000
• （买4）买入报价397.0，数量500
• （买5）买入报价xxx，数量xxx

此时突然有人愿意以399买400股，也就是出价第2高的人，则买方的报价队列变成了

• （买1）买入报价399.2，数量200
• （买2）买入报价399.0，数量400-->新的买方
• （买3）买入报价398.5，数量200
• （买4）买入报价397.4，数量1000
• （买5）买入报价397.0，数量500

所以报价是根据价格来排序的，而不是时间，这和菜市场买菜是一样的道理。作为买方，报价越高，成交优先级越高，作为卖方，报价越低，成交优先级越高。

如果能看到市场上所有的买方和卖方报价队列，那就对市场的买卖双方力量一清二楚了，但是交易所不会给出队列中的所有报价信息，一般只会给出5个最靠前的买方报价和卖方报价，这就是5档，那么有时候可以通过付费而得到10档的行情。

另外，有的交易所甚至可以提供更多档位的行情，只要付钱就行。

市值和流通股

市值（Market Cap）和流通股

一家公司上市后发行的股票可以分为流通和不流通的，二级市场上交易的叫流通股，还有一些被内部人士持有暂时不能交易的是不流通股。

公司的市值就是股价乘以流通股的数量。

交易时段

（Trading Hours）

股票交易不是24小时进行的，是在一天的某个时间点开始，某个时间点结束，开始时间点叫做开盘，结束时间点叫收盘。有些国家的股市，比如美股，允许在开盘之前和收盘之后也可以交易一段时间，所以交易时间分为了三部分：

• 常规时段
• 盘前时段
• 盘后时段

K线

（OHLCV）

对于投资者，股票一天有4个重要价格：

• 开盘价格：Open Price
• 当天最高点的价格：High Price
• 当天最低点的价格：Low Price
• 收盘价格：Close Price

再加上成交量Volume，简称ohlcv，如果不算v成交量的话，每天的ohlc可以画成一根柱子或者叫蜡烛，然后把天的柱子连起来看就叫做k线。

下图是苹果公司一段k线图，

由图可见，上面的表格显示的是k线，下面的表格显示的是成交量，K线是一根一根的ohlc柱子连接的，每根柱子是由影线和实体组成的。影线在实体上方的部分叫上影线，下方的部分叫下影线。实体分阳线和阴线。其中影线表明当天交易的最高和最低价，而实体表明当天的开盘价和收盘价，这样一根柱子就完全把ohlc的信息包含了。

k线既可以是按天来计算的，也可以是以按周、月、年来计算。根据时间画出来的k线，分别叫做日线、周线、月线、年线。比如周线，就是要统计一周之内的ohclv。

K线图（Candlestick Charts）又称蜡烛图、日本线、阴阳线、棒线等，常用说法是"K线"。它起源于日本十八世纪德川幕府时代（1603～1867年）的米市交易，用来计算米价每天的涨跌。因其标画方法具有独到之处，人们把它引入股票市场价格走势的分析中，经过300多年的发展，已经广泛应用于股票、期货、外汇，期权等证券市场。

所谓股票的技术分析，或者图表分析，其实就是分析K线图，来判断股票接下来的走势。

融资和杠杆

融资（Financing）和杠杆（Leverage）

融资，也就是借钱，对于股票交易者来说，融资就是借钱炒股，比如你本金100，你可以借200，这样总共是300，你使用了三倍杠杆。在这个低利率的时代，杠杆有时可以让你迅速致富，当然，杠杆也是双刃剑，你的风险也被放大，三倍杠杆，一旦下跌33%，你的本金就几乎全部亏完。杠杆会加大你的保证金，除了各家券商的保证金不一样，你持有的证券类型也对保证金有影响，比如有些本身就带杠杆的ETF，持有会占用更多的保证金。

做多/做空/回补

做多（Long Stock）、做空（Short Stock）和回补（Short Cover）

买股票（或者其他证券比如期货合约），也叫做多，做多的目的当然是低卖高买，所以后面会有卖出操作。

做空，也叫融券，简单的说，就是先向别人借一只股票，然后以当前价卖出，等到股价跌之后再买回来（这个操作叫做回补，英文名short cover），这样你就可以赚这个差价。

所以做多股票是希望先低买，后高卖，而做空是，先高卖，后低买。

做空操作只有在有些国家的股市允许。

以上是股票的基础知识，更多的股票术语，可以参考常用股票术语