国内锂矿公司资源储量

理能源

科达是和盐湖一起组建蓝科锂业的另一半，但原料来自盐湖，其自身没有矿。另还有其它制造业；

比亚迪 (opens new window)盐湖已经上了两套中试，分别是盐湖技术和蓝晓技术，盐湖技术若能胜出更加利好（盐湖收技术使用费），蓝晓技术胜出则参考藏格（藏格提锂目前用蓝晓）；

小结

已知盐湖一季度利润7.8亿，二季度12.2亿-14.2亿。钾肥大涨和碳酸锂达产100吨/天都发生在二季度末。→三季度21-23亿，四季度17-19亿，全年58-64亿利润。其中锂贡献5-6亿，100倍估值500-600亿；钾贡献52-59亿，20倍估值1040-1180亿；30倍估值1560-1770亿。合计1540-2370亿。股价28.35-43.62

总结

综上，盐湖股价27-45或是合理区间。从去年底复牌的皇台看，上市首日就是几次临停，只有最后收盘的集合竞价或可以买入。市场亢奋，给20%溢价，那么能到55。市场平静，给出低于25的价格，或可以考虑加仓

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上游材料

总括

【六氟】六氟目前有较大的硬缺口，我们认为明年总体还是紧平衡，长单为主的几家公司如天赐、天际明年单吨利润可能还是增长的，其出货量高增长将带来业绩高增长。随着电池公司长单陆续披露，市场对明年供需有理性的研判。先知今年看好六氟的核心要义，与去年不同，是明年的确定性而不是价格弹性；主要公司有：天赐、天际、多氟多、永太。 【VC】未来近一年内缺口比较明显，天赐材料、新宙邦在积极扩产（自供为主），永太科技、奥克股份（参股35%的华一）都在积极扩产。 【铁锂上游】液相法、草酸亚铁都在积极扩张，德方的液相法放量比较快；占比超过6成的是磷酸铁前驱体路线，未来2-3个季度磷酸铁仍比较缺，长期来看优势可能是**：磷化工>=钛白粉>纯加工**。

公司

核心看好的“中军”不变，长期看好处于强成长阶段，具有显著且难以复制阿尔法的公司如宁德时代（电池）、亿纬锂能（电池）、天赐材料（电解液）、恩捷股份（隔膜）、璞泰来（负极）。 另外关注：天际股份、多氟多、永太科技、天齐锂业、华友钴业、星源材质、容百科技。

【宁德时代】（电池）

在全球电动车电池的供给上，有独特的稀缺性；公司在电动车、储能深耕，在各类终端电气化、电动化做长期布局。公司明年估值考虑折旧准则还原，估值50倍附近，值得长期持有。 【亿纬锂能】（电池）

公司小电池平台已经成型，高质量的高速增长，小电池领域也会做出大业务。大动力与储能电池方面，公司连续成功突破了国际客户认可、安全稳定放大量、实现盈利的三大考核，明年方形三元放量后，未来继续放量扩张的确定性会更高，公司处在强成长阶段，2022年估值37-40倍。而从企业管理组织来看，公司基本实现了向大业务、大客户模式的切换。 【天赐材料】（电解液）

公司通过自制六氟、推动液体六氟进步、突破FSI添加剂放大量、逐步推广二氟等新添加剂，通过快跑、迭代、规模化，巩固综合优势并塑造确定性，未来几年公司有望超45%全球份额；3月份以来公司的核心不是六氟周期，而是长期的确定性。 【恩捷股份】（隔膜）

公司将隔膜业务做全做透，客户结构、产品构成都打通，通过制造know-how保持比较显著的比较优势。 【璞泰来】（负极）

公司2020年开始强劲扩张，预计到2022年底固定资产规模可能从2020年初的14亿元达到65-70亿元，未来几年增长确定性高。与市场理解不一样的是，公司通过石墨化、造粒的深度一体化，拉开与追赶者差距而不是缩小。2022年33.x倍。

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