股票基础理论体系-基本功

# 一.股票的基础理论体系

炒股知识体系看似繁杂，其实可归纳为四个方面：**会计基础，技术分析，公司估值和市场体制。**每方面钻研下去都是个大学问，这里先整理出基础框架。

01.

会计基础

巴菲特曾说过，每个股票的背后是一家公司，买股票就是成为公司股东，与公司一起成长。而利润表、资产负债表和现金流量表这三张会计报表便是公司运营情况最直观的反应，也是我们常说的公司“基本面”。

这三张会计表在公司的定期报告中，每季度更新一次。

我们可以在公司官网的“投资者关系”栏里下载公司的定期报告，然后查询这三张表，但更方便的是从财经网站上直接查看这三张表。

会计报表通常有两个口径，合并口径和母公司口径，母公司口径就是指上市公司本身，合并口径除了上市公司，还包含了它控股的子公司。由于它们本质上也属于上市公司的资产，所以我们只需关注合并口径就可以了。

下面，我们以A股市场的明星——贵州茅台 (opens new window)为例进行说明。

利润表是公司经营情况最直观的反映，告诉我们公司收入多少钱，成本是多少，最后实际赚了多少钱。我们主要关注三个指标：营业收入，营业利润和净利润（学术叫法是“归属于母公司净利润”，我们不用深究）。

假设茅台2000元一瓶，公司一年一共卖了10000瓶，那么营业收入便是2000*10000=2000万。

如果每瓶成本500元，员工薪酬等其他成本一年500万，那么营业利润就是2000万-500元*10000瓶-500万=1000万。

最后再扣除250万税收，公司实际赚到750万，这是公司的净利润。

资产负债表反映的是是公司的财产状况，拥有多少资产，欠下多少债，两者相减最后剩下多少净资产属于自己。大家只要记住：总资产-负债=净资产

现金流量表是公司现金流入流出的反应，由于大部分公司采用权责发生制的记账原则，也就是客户一旦签下合同承诺购买，就已确认计入了公司收入，但实际钱的到账时间可能会晚，公司的收入没有和现金流入一起发生，这也为一些公司操纵利润留下了空间，但白花花的现金却不会说谎，所以现金流量表是一个检验公司真正健康程度的会计表。

现金流量表分为经营活动现金流，投资活动现金流和筹资活动现金流三部分。我们也可以通过字面意思直观理解，还是以茅台为例，茅台卖酒产生的现金流入就是经营活动现金流，如果茅台投资了一个酒庄，那就是投资活动现金流，如果茅台发债融资，并且支付利息，这些就是融资活动现金流。

**一般来说，我们只需要关注经营活动现金流是否为正，波动是否过大，是否与收入有显著差异就可。**很多科技型的初创企业，经营活动现金流为负，主要靠大笔的融资活动现金流来维持运营，风险相对较大。

说了那么多，其实为方便大家阅读，公司财报中已经把这些重要指标挑出来，一并放在前面，财经网站也已经把它们直接列出来，不需要我们再去寻找。

刚开始我们可能还看不惯这种科学计数法，其实多看看就习惯了，甚至会有种做老板的感觉。

有一些重要指标，我们也要很快掌握一下：

**净利润率=净利润/营业收入：**这反映了企业的盈利能力，一般来说，处在快速发展的行业中的企业和具有护城河的企业，净利润率较高，比如茅台的净利润率超过50%，阿里巴巴 (opens new window)的净利润率超过20%。但如果碰到净利润率显著高于同行的企业，又需要警惕，因为这里面可能有财务造假。

每股收益（Earnings per Share，简称EPS）= 净利润/总股本：我们经常会听到EPS，其实就是指每股收益，代表每一股给我们带来多少收益。

**净资产收益率（return on equity，简称ROE) = 净利润/加权平均净资产：**ROE指标也经常被人提起，它代表你的投资回报率，ROE为20%代表你投入1块钱，可以产生0.2元的回报。

**杠杆率=总资产/净资产：**一般来说杠杆倍数越高，说明企业越激进，风险越高。但杠杆率和行业有很大关系，一家公司的杠杆率高不高关键还是要看它与同业的对比。

02.

技术分析

我们对股票最初的印象可能就是看K线图，花花绿绿的屏幕上掺和着无数黑话，让人头晕目眩。其实K线图只是股票价格走势和交易情况的反应，看K线图也称技术分析。K线图并不深奥，下面就来拆解贵州茅台 (opens new window)的K线图。

价格波动

我们观察这张K线图，从上到下它可以分为三部分，上面是股价，中间是交易量，下面是MACD，横坐标是时间。

我们先来看图的上部分，它包括一根根红色和绿色的小柱子，以及几条不同颜色的线。这一根根小柱子就像一根根小蜡烛，代表当天股票的价格变化，也有人把K线图叫蜡烛图。我们来看下这些小蜡烛。

空心的柱子叫阳线，代表当天股票价格上涨，收盘价格高于开盘时候的价格；相反，实心柱子叫阴线，代表当天的股价下跌，收盘价低于开盘价。而一上一下的两个“烛光”，则分别代表了当天股价波动的最高和最低价。这一连串柱子反映了每日股价的走势。

人们常说的“一根大阳线，千军万马来相见”，便是指股价一个大幅上涨，引来大批散户争相购买。有趣的是，中国文化喜欢红色，所以在A股里，红色是阳线，绿色是阴线，与全世界其他地区相反。在图片最上方，我们选了日K，表示每根柱子反映一天的股价变化。同样，我们可以选择周K、月K，代表不同时间跨度。

均线

同样在图的上部，我们看到的那几根不同颜色的与小蜡烛交织的曲线就是均线，**它是一个移动平均值（moving average）的概念，代表股价在一段时间段内的平均数。**比如五日均线就代表最近连续5个交易日收盘价的平均数。常用的均线有5日、10日、20日、60日、120日和240日，软件会自动提示这是哪条均线。

关于均线的理论非常多，大家都根据自己的实战经验总结出一套打法，而且个个讲的头头是道。**其实均线的根本原理很简单，就是假设市场有惯性。**昨天哪个股票涨了，今天人们还会跟着买入，从而推高股价，一直到大家都买不动了，没人接盘了，那又会有一轮连续下跌的趋势。

在这个过程中，股价会呈波浪性，阶段性的上限和下限便是人们常说的“摸高”和“探底”。而当短期均线向上穿越长期均线，而且两条均线均有向上趋势，人们便认为买入势头正劲，形成“买点”，可以买入。同样，如果短期均线向下穿越长期均线，且都有向下趋势，便是一个“卖点”。

交易量

位于K线图中间区域的柱形图是交易量指标，也就是每日股票成交量的大小。与蜡烛图类似，在A股里，红色代表股价上涨，绿色代表股价下跌。一般来说，成交量的突然放大往往意味着市场和公司有比较大的变化。同时，我们也要警惕那些交易量特别小（有价无市）的公司，这些股票容易被庄家把控。

MACD指标

K线图的最下边部分是MACD指标，它本质上是均线图的一个变种，围绕它也有很多五花八门的策略。作为小白，我们不需要知道MACD是怎么计算的，只需知道位于横轴上方的红线代表可以买入，位于横轴下方的绿线则是卖出信号。

03.

公司估值

谈股票总离不开估值，但说实话，给股票估值很大程度上属于“佛系”的范畴，因为谁都说不准一家公司到底值多少钱。金融学上有两种相对靠谱的方法，把估值过程尽可能量化。

**第一种叫做现金流折现法，预测公司未来每年能为股东创造多少收益，然后用一定利息折现到当下。**这在分析师和商学院中很流行，它听上去严谨，但实际预测时夹杂着太多主观因素。哪怕只看明年的营收，连公司管理层也无法预测，普通投资者或是分析师怎么可能预测得了未来五年十年的情况。所以这种方法不适合我们小白投资者。

**第二种叫相对估值法，也就是把股票市值和公司的某些财务指标（如营业收入，净资产）进行比对，然后再在同行业中横向比较，看看股价的相对高低。**相对估值法比较实用，我们需要掌握几个常见的指标，股票软件或财经网站也会把这些“黑话”直接列出来：

**P/E（Price/Earning)：也叫市盈率，是股票价格与公司一年收益的比值。**通俗点理解，如果股票价格是10块钱，每股收益是1块钱，市盈率就是10，我们用10年的时间便可以回本。

P/B（Price/Book Value）：也叫市净率，是股票市值与公司净资产的比值，这里的book value也叫账面价值，就是指资产负债表上的净资产。P/B值反映了资本市场的估值相对企业净资产有没有偏离和溢价。

P/S：(Price/Sales）：股票市值与公司营业收入的比值，对于那些销售驱动的公司来说，这是一个较为重要的估值指标。

以上的指标都需要跟同行业的其他公司进行类比，看看这家公司的估值在本行业中处于什么水平。不同行业的估值水平相差很多，例如科技股一般被认为增长潜力较大，市盈率和市净率远高于传统的银行股。所以拿不同行业的公司直接进行对比，意义不大。

04.

市场机制

我们炒股的市场，主要包括主板、创业板、中小板 (opens new window)、新三板、沪深港通，以及新推出的科创板。不同的市场有不同的市场机制，里边上市公司的风格也不一样。

主板是指沪深主板，是最主要的交易市场。**其中，上证综指反映了上海交易所全部股票的价格平均，沪深300指数反映了沪深主板中最主要股票的价格平均，这两个指数是目前我国股票市场最重要的观察指标。**在上交所上市的主板企业股票代码以600开头，在深交所上市的主板企业股票代码以000开头。中小板 (opens new window)属于主板市场的一部分，是深交所主板市场中单独设立的一个板块，为中小企业创造融资渠道，发行规模相对主板较小，股票代码以002开头。

创业板是深交所专属的板块，相较主板和中小板 (opens new window)更看重企业的成长性，股票代码以300开头。新三板指全国性中小企业股份转让市场，为还未上市的中小微企业提供股权交易渠道，企业质量层次不齐，有500万的投资者准入门槛，不适合普通投资者。同时，我们还可以通过沪深港通参与港股投资。

这里要重点提一下科创板，它一天好几倍的涨幅和上蹿下跳的波动让人再一次闻到了财富的味道。**科创板的本质是注册制，**也是美国、日本等发达资本主义采用的制度，它的推出将彻底改变现有的市场机制。相比A股现有的核准制，注册制有三个显著特点：

1）**发行股票的准入门槛更低：**核准制下，股票发行需要证监会批准，要求较高；注册时下，股票只需要在交易所注册就可以上市，上市门槛大幅降低，“是骡子是马拉出来遛遛”，让市场来决定股票的优胜略汰。

2）**定价由市场决定：**原先在核准制下，新股发行的价格受到监管限制，每日价格的波动也受10%的涨跌幅限制。注册制下，新股发行价格由市场决定，同时每日价格波动的限制也大幅放宽。

3）**严格的退市制度：**原先核准制下的A股，除非发生重大过错，否则基本不会被退市，这就养了一大批“僵尸上市企业”。哪怕业绩太烂顶着ST的帽子，也有未上市的企业想来收购变相上市，所以这些僵尸上市企业就有所谓的“壳价值”，甚至还有人大炒壳价值，一个公司戴上了ST的帽子，反而迎来一波涨停。注册制下，退市标准明确，退市程序简单，业绩不达标或者有重大违法，就强制迅速退市。一个“有进有出”的市场才更加健康。

科创板都是代表未来发展方向的信息科技、医药、航天等科技类公司，尽管目前涨幅过快，短期来看存在泡沫，但从长期看，这些公司代表了未来的发展趋势，有着长远的投资价值。目前，由于科创板股价波动较大，审核机制较以前有所放宽，监管还是对参与科创板设置了一定的门槛，在股市中要有50万资产才能参与。

在目前的核准制下，A股还有一个比较独特的“打新”现象，也是我们经常会听亲戚朋友说起的“中新股”。

在公司上市时，它即将上市的股份需要机构和散户先去申购认领，然后在上市后用于交易。由于监管机构对申购价格有上限规定，就好比新房的限价，所以能申购到份额的投资者在股票上市后便能立即以更高价卖出，获取一笔几乎是稳定的收益。一般来说，新股上市后会经历至少5个涨停，有些市值较小的公司甚至有10-20个涨停，所以对于能够拿到申购份额的投资者来说，是一笔获益不菲的投资。

打新股的方法也很简单，在股票APP中我们可以看到“一键打新”这一栏，里面会有新股上市的日期通告和申购通道。

一般来说，人们认购新股的数量远高于实际发行的数量，所以就像房市一样，需要摇号抽签决定谁能成功认购。申购数量越多，中签的几率越大。确定中签后，只要在规定时间内缴款，就算是打新成功。

# 二.股市的主要投资方法

掌握了这些基本知识，我们便可以开始学习炒股。投资没有标准答案，每个人都有自己的擅长和偏好。市面上充斥着各种炒股流派，“短线是银”、“长线是金”、“量化投资”、“价值投资”等等。其实归根结底，炒股方法可以归纳为三个方向：

**a、行业和公司基本面投资，也就是人们常说的“价值投资”：**先选择一个前景良好的行业，比如，养老行业在老龄化趋势下潜力较大，符合巴菲特所说“长长的雪道”的标准。然后进一步在这个行业中，选择被低估的公司。如果找到一家P/E、P/B等指标低于行业平均，而本身又运营良好的公司，那就是我们低价买入的机会。价值投资本质上赚的是企业成长的钱，是分享别人把蛋糕做大的过程。

**b、主题和概念投资：**围绕兴起的主题和概念，在热门板块中选股，期待热度推动股价持续上升。这种打法在A股中比较常见，也就是我们所说的概念股和主题股，如华为引领的5G概念、特斯拉 (opens new window)引领的新能源 (opens new window)概念、70周年阅兵引领的军工等。需要注意的是，这种打法有一定的时效性，而且热门题材的估值较高，投资时要防止自己接到“最后一棒”。主题和概念的打法赚的是市场预期变化的钱，要能够捕捉到市场焦点和热情的变化，提前进入埋伏，并且在热情退潮前卖出。