简介

股票的本质是企业权益，股东根据持股比例拥有企业的一部分，分享盈利，承担亏损。

如果仅仅如此，投资这事没那么难，买入一家公司，只要它每年持续赚钱，甚至一年比一年赚得多，价值便持续增加，就是一笔成功的投资。

但是，股权总有交易需求，股权的转让催生了市场，市场的出现也就有了价格，一旦有价格的概念，事情就复杂了。投资者发现除了可以通过企业发展获益，还可以通过股权增值获益，而且有时候后者获益的速度更快，更可观。

于是，投资方法就分成了两大类，一类是琢磨企业价值，一类是琢磨其他投资者。前者包括价值投资、成长股投资、基本面投资等，后者包括技术分析、趋势投资、打板族等。

股票的价格通常由基本面、情绪面和流动性构成。

基本面是指一个企业的内在价值，内在价值变化缓慢，是股价中弹性最小的部分，是股价长期走势的决定性因素。

情绪面由大众的预期构成，难以量化，弹性大，永远在变化。每天无数消息和观点见诸网络，正面的，负面的，时刻左右着市场情绪，投资者如果把精力放在这些不可捉摸的短期因素上，则永远在消极应对，如履薄冰。而且个人投资在信息获取上毫无优势，看到的消息往往已经几经易手，对信息的分析能力也无法跟专业的团队相比，希望通过捕捉影响股价的短期因素获利，是在拿自己的弱势和他人竞争。

流动性是指股票供给与资金规模的对应关系，一个市场如果资金充沛，那么估值自然水涨船高，反之亦然。比如一个公司同时在A股和港股上市，A股通常比港股要高估，原因就是A股上市困难，股票供不应求，这也是为什么A股有打新福利的原因。市场流动性跟单一经济体乃至全球宏观因素密切相关，复杂程度远高于对企业的研究，甚至经济学家都难以准确预测，个人投资者花大量时间研究宏观，基本是在浪费时间。如果真有预测宏观经济的能力，也就没有必要拘泥于投资股票，有更多高效赚钱的方式，比如汇率和股指期货。

了解股价构成，是为了得出一个重要结论：研究企业内在价值才是投资股票的大道，一方面在于企业内在价值才是股价的长期决定性因素，另一方面在于研究内在价值比研究市场情绪和宏观流动性更靠谱。

技术分析

有人把股票技术分析等同于彩票技术分析，并不恰当。彩票开奖号码是随机的，彩票的技术分析结论跟开奖结果无相关性。而股票的技术图形或多或少能影响一部分投资者的交易决策，进而影响股票价格，价格走势又反过来影响技术图形，索罗斯把这种现象称之为反向性，这种相关性为技术分析提供了理论基础。作为市场有效论支持者，我认为股票价格是全体市场参与者预期的集合，这是技术分析的另一个理论基础。

看起来我应该支持技术分析，实际上正好相反，我不认为用技术分析指导投资是一个好方法。

首先，被广为传播的技术分析指标都是对过去价格走势的拟合，先开枪再画上靶子，把把命中，这正是技术分析吸引人的地方，总能给投资者一种找到金钥匙的错觉。

技术分析本质上是一种解释的艺术，一旦用来预测未来，就麻烦了。正如经济学家没有显示出在投资上的独特优势，中外投资大师中也鲜有通过技术分析成功的。

其次，也许的确存在某些有效的技术分析手段，它们有效的前提是被少数人掌握，一旦被大众熟知便失效了。

假设有一个非常有效且广为人知的技术指标，显示未来几天一支股票必定大涨，指标一出现，股价必然瞬间上涨，而且一步到位。如果这个指标显示至少上涨20%的话，有人会在上涨20%之前提前抢跑，有第二层思维的人会在涨到15%的时候卖出，有第三层思维的人在10%卖出，以此类推，这个技术分析指标就这样失效了。这些有效的技术分析指标，要不不存在，要不只能被少数人掌握，根本无法带来投资收益。就像薛定谔的猫，你知道他可能存在，打开盒子的那一刻，它就不存在了。

再举个类似的例子，一家小公司被大公司借壳，所有人都知道借壳成功股价会连板，复牌那天起就一字板，你根本买不进，等大众能买进的时候，利好也兑现得差不多了。和技术分析一样，广为人知的消息也没有价值。

进一步展开这个逻辑，我们可以得出一些适用性更广的结论：股市里任何赚钱方法都不可能长期有效，阶段性无效正是其有效的前提条件。后半句非常重要，很多投资者正是在投资方法阶段性无效的时候开始自我怀疑，然后动摇放弃。巴菲特说他的投资方法很简单，很多人学不会的原因是“不愿意慢慢变富”，殊不知，愿意慢慢变富恰恰是最难学的。

学习投资四阶段

学习投资的步骤，分为四部分，分别叫黑铁、青铜、白银和黄金。

第一部分黑铁，会花几期简要介绍投资的基础知识。比如投资和通胀的关系，各种资产类别的特点和潜在收益，为什么股权资产最终回报率会碾压其他资产，比如什么是股票，什么是指数，市盈率应该怎么用等等，这部分针对零基础的新手。

第二部分青铜，是了解一些事物的客观规律，就像应该春天的时候播种，秋天的时候收获一样。一个种植技术很高的农民，在冬天的时候播种也颗粒无收，一个新手，在春天的时候播种，多少也会有点收获。大部分投资者很努力学习投资，却没有收获，主要就是这么部分的理念不对，总试图在冬天播种。这部分内容包括什么因素决定股价，价格波动的规律，人性有哪些固有的弱点以及如何克服，为什么一定会均值回归，分散和集中哪个更好等等。这部分内容是投资理念的根基，是一个投资者的价值观，决定了一个投资者能否在市场上长期存活下来，对投资收益起到决定性作用。很多投资者之所以一直没有进步，就是卡在这一步。

第三部分白银，讲投资方法论。方法论可以理解成一个人谋生的方式，比如有的人选择铁饭碗，收入不高但很稳定，有的人选择创业，收入不稳定，有可能失败，一旦成功，人生会很精彩，有的人选择小偷小摸，干些不法勾当，无论成功多少次，只要失败一次，人生就完了。不同的投资策略，有不同的收益弹性，承担不一样的风险，适合不同的人。这部分我会聊一聊一些主流的投资方法和各自的优缺点，知道是什么是价值投资，学习如何分析行业，如何给公司估值，如何看待商业模式，好公司的特点等等。如果说投资价值观是1，决定生存还是死亡，方法论则是后面的0，决定能活得多好。

第四部分黄金，是对投资方法论的具体应用，会聊聊一些专业知识，比如怎么看财务报表，配置研究投资的工具箱，如何使用这些工具，再配合一些企业分析等等。这部分对大多数投资者而言可能有点难，兴趣也不大，但不要紧，只要具备前三部分知识已经可以成为一位合格的投资者，比如投资宽基指数，比如借用其他人的研究成果然后自己做投资决策，或者直接抄作业也能活得不错。第四部分的能力，主要是帮助我们排除企业风险，提升决策正确率，让我们可以独立研究并作出投资决策，没有人可以拿满分，这是一个持续提升的过程，不用焦虑。

参考链接

• https://mp.weixin.qq.com/s/sZL_Bel8hhMdiKGXNC-0qA