简介

原因很简单，中国经济转型能否成功，中国能否跨过“中等收入国家陷阱”，进入发达国家序列，关键看三个产业能否取得成功，这三个产业就是芯片、新能源汽车与大飞机。

三大产业，三大赛道。

我们纵观欧美日韩发达国家的发展历程，就可以很明显的看出来，这几个发达国家，要么半导体很牛逼，要么汽车很牛逼，要么飞机很牛逼。例如，德日意汽车牛逼，俄英法加飞机牛逼，日韩半导体牛逼，美帝更是全能冠军。

那么，中国要成为发达国家，要完成产业结构的升级，也需要在半导体、汽车和飞机这三个高端制造业上取得成功，从而完成“惊险一跃”。对应到当前的A股市场，就是芯片、新能源汽车与大飞机三大赛道。

这三个产业都是典型的硬核科技，特别是芯片，代表了当今世界高端制造的最高水平，都是每年万亿级别以上的赛道，都是长坡厚雪的赛道。

当这三个产业取得成功时，就意味着中国经济转型成功，高端制造业取代地产成为了中国经济的新支柱；而芯片、新能源汽车与大飞机的市值超过白酒与银行，则是成功的信号。

当这三个产业取得成功时，上证指数自然会焕发青春，突破6124创下历史新高，并向万点发起冲击。

几年前就说过，每轮牛市的领导板块，都是代表未来的产业，而不是代表现在的产业，更不是代表过去的产业。

很显然，这轮牛市的领导板块就是：芯片、新能源汽车、大飞机、5G等。

新能源汽车：初获成功

这三大产业中，新能源汽车将最先取得成功。因为，这个产业技术门槛与资金门槛，没有芯片与大飞机高，而且也不受美帝打压。

经过5年多的政策扶持后，中国的新能源汽车产业链，已经初步取得成功，特别是在中上游占据了世界主导地位，宁德时代、恩捷股份、天赐材料、赣锋锂业、先导智能等，都成为了世界龙头公司。

新能源汽车产业链成为了继智能手机产业链之后，又一个中国竞争力最强的全球供应链。而且，竞争力比智能手机产业链更强。

因为，智能手机产业链中价值量最大的两块，芯片与操作系统中国都没有掌握；但新能源汽车产业链价值最大的两块，锂电池与智能驾驶系统，中国掌握了一个。同时，在整车方面，竞争力也比燃油车时代强了不少。

芯片：回炉重造

这三大产业中，芯片是最重要的一个，决定了中美战略博弈的胜负手，也将是最后取得成功的那个产业。

因为，芯片无处不在，是当今世界一切科技的核心，任何电子产品都离不开芯片，它是一个比新能源汽车与大飞机更大的赛道。不管是手机、笔记本、服务器等，还是新能源汽车，不管是军事科技，还是民用科技，离开了芯片都玩不转。也是过去五年，国家砸钱最多，给政策最多的产业。

与此同时，芯片的技术门槛与资金门槛都太高，而且产业链涉及到的环节太多，从上游的设备材料，到中游的制造封测，再到下游的设计，不仅需要精密制造的复杂工艺，更需要最底层的基础科学，美帝数十年的技术积累，不是中国花几年时间就能弥补上的。

华为的全面被封锁，中芯国际战略转型，基本宣告了中美芯片战的第一个回合，以中国的完败告终。

中芯国际从侧重先进工艺，转向成熟工艺与先进工艺并重，既是中芯自身战略的主动调整，也是国家对芯片战略的调整，是对半导体产业链回炉重造补短板，从半导体设备、材料、EDA等最底层的技术，到制造封测设计等环节，全面实现去美化与自主可控，打造完整的半导体产业链。

虽然这个过程会十分漫长，可能需要10年左右，但这是从根本上摆脱美帝芯片遏制的唯一可行办法。

大飞机：还很弱鸡

这三大产业中，大飞机也是典型的技术密集与资金密集，技术门槛略低于芯片，明显高于新能源汽车，市场规模低于芯片与新能源汽车，也是目前中国的一个短板产业。

大飞机号称“工业皇冠上的明珠”，对其它科技具有明显的带动作用。不管是对基础科学技术的发展，还是对新材料、新能源、计算机技术、先进微电子技术等新兴科学技术的诞生，都起了很大的推动作用。

同时，大飞机与芯片和新能源汽车不同，它走的不是纯粹的市场化之路，因为未来主要是国家买单，它的成长路径与高铁最为相似，都是国家投资国家买单，未来的大飞机，很可能会复制过去高铁的成功之路。

但是，目前大飞机产业链还很弱鸡，不仅远远无法与新能源汽车相比，也无法与芯片相比，产业链还没形成气候。

大飞机的主要瓶颈在于发动机上，当民用发动机取得技术突破之后，大飞机产业链才会真正爆发。

发动机之于大飞机，如同锂电池之于新能源汽车，光刻机之于芯片，都是产业链中关键的一环。

站在当下的时点，三大赛道如何投资？

最近几年，从资本市场的表现来看，新能源汽车最强，龙头宁德时代已经突破万亿市值，走出了一大批10倍股，一批千亿市值以上的公司。

芯片次之，龙头中芯国际市值4000多亿，走出了一批10倍股，几只市值千亿以上的公司。

大飞机最弱，目前的龙头，航发动力仅仅1000来亿，10倍股几乎没有，千亿市值以上的公司也就两只。

二级市场表现巨大差异的背后，反应的是产业链竞争力的差距，与板块上市公司基本面的差异。

也就是说，目前新能源汽车产业链竞争力最强，板块业绩最好，芯片次之，大飞机则最差。

去年底预期的大飞机逻辑，今年到目前为止，也没有得到兑现，不仅还未进入基本面驱动的价值投资阶段，连价值投机阶段都还没进入。

经常会有粉丝问，新能源汽车还能追吗？芯片股该买哪些？大飞机还有未来吗？

那么，站在当下的时点上，三大赛道该如何投资？

新能源汽车：最好的投机时点已经过去

尽管，最近新能源汽车炒得如火如荼，不管是卖方，还是买方，都一窝蜂的高唱新能源汽车黄金十年。

没错，谁都知道，新能源汽车黄金十年，但产业的黄金十年，不代表股价会有黄金十年。因为，股市炒的是预期，炒的是未来，都会提前透支未来。

而现在的新能源汽车正是如此，大幅透支了未来，虽然还存在机会，也还会走出新的5倍10倍股，但它最好的投资时点已经过去，因为板块的赔率大幅下降，开始进入了盛极而衰的阶段

但是，现在新能源汽车板块，依然还处于享受泡沫的美好时光，当龙头宁德还没出现明显的阶段性顶部信号时，继续享受即可；当宁德与核心标的，集体见阶段性大顶时，脱裤子闪人即可。

未来的新能源汽车如何投资，可以参考《不一样的赛道，同样的套路》一文：

“当赛道股完成B浪反弹后，交易难度会非常大，因为绝大多数标的，都会进入熊股形态，能继续新高的，只是极少数。

这个时候的交易策略，也比较复杂：一种是B浪反弹结束暴跌后，做抱团最紧标的的大波段，但这不是上策，很难再吃到大肉。

另一种是，寻觅赛道里面新的漂亮小姐姐，即当年业绩高成长，过去几年没被玩过的标的，这种玩法仍有机会吃到大肉。

例如，今年芯片股中的士兰微、明微电子、富满电子、中颖电子等，就是很典型的例子，都是今年业绩增速非常高，前两年又没啥表现的标的。明年这个时候，像新能源汽车里面，大概率也会走出这种新标的”。

这就是，未来新能源汽车板块的投资方法。

芯片：最好的投资时点已经到来。

芯片股自15年股灾后开始登上历史舞台，17年三季度小试牛刀，19年大放异彩，断断续续已经牛逼了五年。

芯片一直都是哥最偏爱的品种，也是这轮牛市最看好的品种，是比新能源汽车更牛逼的赛道，市场能给最高估值的品种，也是唯一一个不可能会被杀逻辑的品种，新能源汽车被杀逻辑的风险虽然也很低，但并不是完全没有。是铁粉的话都应该知道，比对京东方的偏爱，对于芯片，有过之而无不及。

但很早之前，哥就说过，芯片新一轮板块趋势性行情，类似19年那样的大行情，或20年白酒那样的大行情，还需要等待，更多的还是结构性机会。

一些黑粉与杠精，说哥不看好今年的芯片，但今年芯片里面又走出了不少牛股。其实，黑粉与杠精并不明白趋势性行情，与结构性行情的区别，不在一个频道上，纯属抬杠。

如果说17年三季度的芯片，是纯粹的题材炒作；19年的芯片，则是基于基本面的价值投机；而这轮牛市的下半程，芯片将进入价值投资阶段。

因为，在国家对芯片战略进行调整后，中国找到了一条符合中国国情的芯片发展战略，从过于追求先进工艺，到成熟制程与先进工艺并重，明显更符合中国的国情，“先得学会爬，才能学会跑”。

过去五年，以宁德为核心，中国建立起了完整的、最具全球竞争力的新能源汽车产业链。未来五年，以中芯国际为核心，中国将建立起完整的半导体产业链，但要追上美帝追上台积电，可能还需要十年左右的时间。

本来，芯片国产化的最佳载体是华为，但华为被美帝全面封锁之后，自身难保，这条路已经行不通，没法再搞弯道超车了，只能脚踏实地从打地基做起，中芯成了现实的最佳选择。虽然，用时更长了，但地基会打得更好。

在追求先进制程的战略下，国产芯片基本是没啥机会的，因为它们没那能力；而在成熟制程与先进制程并重的战略下，国产芯片则将迎来最好的时光，它们的未来，是一大片蓝海。

对应到芯片股上，最好的投资时点已经到来。A股历史上的所有大机会，几乎都是来自于政策，新能源汽车如此，芯片也是如此，国家芯片战略的调整，带来了全新的大机会。

同时，从板块运行结构来看，芯片已经走完了下跌3浪，进入了新一轮的上升趋势，后面即使会有调整，幅度也不会太大。与新能源汽车不太一样，新能源汽车还没走大C浪杀跌，还差一个主跌浪。

另外，科创50已经取代创业板指数，成为了新的领涨指数，而半导体是科创板最大的权重。【要点】

未来的芯片，该如何投资？

①中芯国际是产业链的核心。

中芯既是芯片龙头与科创板龙头，也是国产芯片产业链的核心，国产芯片能否成功，现在关键看中芯，因为华为已经无法依靠，中国半导体产业链打造的重任，落到了中芯肩上。

几个月前，曾经说过，中芯是本轮牛市的龙头，下一个中车，未来还有大机会，它的市值过万亿没有悬念，即使未来市值超越宁德也不意外，因为它是硬核科技当仁不让的龙头，而且，以中国巨大的市场作为后盾，培育出来一个大陆的台积电，也是完全可能的。

但是，中芯国际的投资时点还未到来，目前更适合做为长线投资的配置仓，50多的中芯，与70左右的宁德，6块左右的京东方一样，都是一个长期投资的底部区域，但是，目前还不适合豪赌，因为它的主升浪还早。

等中芯开启主升浪之时，就是芯片股最后的高潮，也是科创板最后的高潮，更是本轮牛市进入结束倒计时的标志。

②先成熟制程，后先进工艺。

随着国家芯片战略的调整，芯片股的投资方向，也发生了改变，需要先投成熟制程，后投先进工艺。

因为，现在是价值投资时代，投资芯片股也要看业绩。很显然，成熟制程会先兑现业绩，而先进制程兑现业绩会慢很多。

今年的芯片大牛股，几乎都是清一色的成熟制程，士兰微、华润微、明微电子、富满电子、瑞芯微、全志科技、中颖电子、芯海科技、乐鑫科技等等，都是如此，因为它们的业绩更好。

至于标的的选择上，不管是芯片的哪个环节，都先成熟制程再先进工艺，谁的业绩好就干谁，没业绩的先一边凉快去，优先选择20CM小白马。

③设计与材料是重点。

从上游的设备材料EDA，到中游的制造封测，再到下游的设计，半导体的产业链很长很宽。

在这些环节中，制造环节最赚钱，也是价值链的核心；封测环节现在技术最成熟，但市场给的估值最低，想象力最小。

设备材料EDA设计，现在都是中国的短板，市场给的估值很高，想象力也很大。其中，EDA的市场最小，目前还没有上市公司，龙头华大九天即将上市。

未来几年，芯片股的投资重点，除了龙头中芯外，就是设计与材料环节。

设计是全球芯片产业链中最好的赛道，因为它面对的是下游需求，赛道既长又宽，这几年美股芯片大牛股，英伟达就是最典型的例子。

设计也是19年最先启动，炒作力度最猛的，例如韦尔卓胜微兆易创新圣邦紫光国微等。不过，过去几年，已经10倍以上的优质设计股，虽然它们还会继续新高，但不必再过多关注，因为赔率没那么高了。

对于设计，需要寻找新的方向，未来几年，物联网可能是最值得关注的设计新方向。关于物联网的投资逻辑，可以去看《“新的业绩大逻辑诞生，旧的业绩大逻辑覆灭”——2021年三季度A股投资策略》一文，在此不再重述。

瑞芯微、全志科技、中颖电子、芯海科技、乐鑫科技、晶晨股份等，都是基本面不错的物联网芯片设计公司。

设备与材料是半导体产业链的地基，中国的半导体产业链能否搞起来，主要看设备与材料环节。

其中，设备这块，现有的上市公司中，赔率普遍已经不高，减少关注度，设备未来的大机会，主要在于光刻机环节。目前还没相关上市公司，后面几年，将会陆续上市。

相对而言，材料这块机会更多。因为，半导体材料上市公司普遍市值很小，是整个产业链中，市值最小的环节，市场炒作与挖掘非常不充分，意味它们的潜在赔率最大，一旦业绩开始兑现，很容易就成为大牛股。

在《中报行情的几个方向》一文中，曾经说过：

“这轮牛市的东财同花顺银之杰，最可能出在半导体材料中。因为它们有足够的市值成长空间，市场也能给百倍以上的高估值。不过，这个宝也没那么好押，小树苗没长大之前，谁都不知道哪颗小树苗，可能长成参天大树，只能跟着业绩走”。

雅克、安集、南大、晶瑞、江丰、鼎龙等，是基本面不错的材料股，有的业绩已经出来了，有的还没兑现业绩。

简而言之，设计看物联网，设备看光刻机，材料最易出猛股，同样是先成熟制程后先进工艺，优先选择20CM小白马。

大飞机：最好的投资时点还未到来。

关于大飞机，去年底今年初，写过很多，但今年，不管是业绩兑现，还是市场表现，都是大大低于预期的。

现在是价值投资时代，没有业绩的品种，是走不出趋势性大行情的。

很显然，现在大飞机的基本面，既不如芯片，更不如新能源汽车，所以，股价走势最差，也是有道理的。

大飞机要走出大行情，必须要出业绩，特别是主机厂必须业绩兑现。在没出业绩之前，是走不出来趋势的，只能是大波段，属于典型的渣男。如果，现在要去投资大飞机，那么就是大波段操作。

前面讲过，大飞机的主要瓶颈在于发动机上，当民用发动机取得技术突破之后，大飞机产业链才会真正迸发。因为军机不是个好赛道，天花板太低，民机才能打开天花板，成为好赛道，大飞机要想走出大行情，必须要靠民机。

另外，大飞机的龙头，中国商飞还没有上市。这个板块的真正启动，可能要在商飞完成上市之后。

商飞之于大飞机，如同特斯拉之于新能源汽车，中芯国际之于芯片，都是产业链的核心。

也就是说，大飞机产业链的崛起，需要靠商飞的带动，而产业链的全面爆发，则需要攻克民用发动机。

所以说，大飞机的最好投资时点还未到来，也可以，投资时点还没到来，等商飞上市之后再看大飞机，可能更为合适。

因为，现在大飞机是群龙无首，不管是航发，还是沈飞或西飞，都贴着军工的标签，都不是正宗的大飞机龙头，中国商飞才是最正宗的龙头。

当风来了，猪都会飞，大飞机还欠东风。

对于芯片、新能源汽车与大飞机三大赛道，新能源汽车全面高潮，芯片局部高潮，大飞机还没开始前戏。

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